Synthèse stratégique
Alan dispose d'un runway de 14 mois et d'un ARR €4,5M en croissance soutenue dans l'assurance santé digitale — un marché français estimé à €32Mds de cotisations annuelles. La fenêtre pour lever une Série B est favorable : le secteur insurtech EU a attiré €2,4Mds en 2022, Index Ventures et General Atlantic ont déjà marqué leur confiance dans Alan. Trois scénarios sont modélisés sur 36 mois. Le scénario **Bootstrap+** préserve la dilution au minimum (<8%) en mobilisant CIR JEI (~€480k/an remboursable), BPI Aide Innovation (~€300k non-dilutif) et une gestion cash agressive. La contrepartie : croissance limitée à €18M ARR à M36, runway critique dès M20 sans rentrée de revenus supplémentaires. Recommandé uniquement si le fondateur valorise le contrôle au-dessus de la vitesse. Le scénario **Mixed** combine instruments non-dilutifs (€1,2M cumulés) + venture debt (€3M, Kreos Capital) + un unique round Série B de €20M à M18 (dilution ~22%). WACC blendé 12,4%. ARR cible €38M à M36. Meilleur ratio valeur/dilution : chaque point de dilution génère €1,7M ARR additionnel vs €0,4M en Bootstrap+. Le scénario **Hyper-growth**, correspondant au profil déclaré de l'équipe fondatrice, réplique le parcours historique d'Alan : Série B €25M à M12 (Index + Partech, ~18% dilution) + Série C €50M à M24 (~14% dilution). ARR €45M à M36 atteignable avec 200 FTE et expansion 3 pays. Dilution cumulée ~35% — dans la limite déclarée. WACC le plus élevé (19,8%) mais justifié par l'upside ARR ×10 sur 36 mois. Recommandation : scénario Hyper-growth pour le profil growth-max déclaré, avec activation immédiate des instruments non-dilutifs (CIR + BPI) pour préserver cash avant la Série B.