Executive Summary

Aleph AI cap table actuel = founders 72% combiné (Alice 32% / Mehdi 28% / Sarah 12%), VCs Series A 21% (Frst 15% lead + Singular 6% co-invest), advisor 1%, ESOP pool 6% (4% allocated + 2% unallocated). Series B €30M @ €150M pre = founders descendent à 60.5% combiné (-11.5pts), avec ESOP refresh +5% post-money standard pour Tier 1 EU VC. Series C €80M @ €450M pre = founders descendent à 51.2% (-8.8pts additionnel), juste au-dessus du seuil control 50% souhaité. Recommandation founders : négocier Series B et Series C avec ESOP refresh limité 3-4% (vs 5-7% standard) — économie 2-3pts dilution. Secondary Sarah €500k Q4 2026 = vente 1.85% de son stake post-Series B (12% × 0.85 dilution = 10.2% post-Series B, soit €500k = ~1.85% de son stake @ €165M post-money valuation). Tax FR : holding 32 mois sur 48 vesting = 68% acquis (8 122 sh sur 12 000 sh acquises), donc Sarah peut sell 8% de son acquired stake sans toucher l'unvested. Plus-value FR PFU 30% = €350k net si pas Plan PEA-PME. Hygiene priorities : 7 items, dont 3 critical (anti-dilution preferred A clause à reviewer Series B, drag-along threshold à hausser de 50% à 60% des preferred, ROFR pas en place sur secondaries founders). Risk principal : si Series C delay > 24 mois post-Series B, founders peuvent se retrouver sous 50% si bridge round nécessaire. Mitigation : raise Series B suffisant pour 24-30 mois runway minimum.

Cap table actuel